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越秀交通收購河南蘭尉高速 | 深化三平臺互動 上市公司盈利更上一層

日期: 2022-10-17
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2022年10月17日,公司發佈公告,擬從越秀集團收購河南越秀蘭尉高速公路有限公司100%股權(“金蘭項目”)。金蘭項目是繼杜鵑花項目後,越秀交通以“母公司孵化”模式獲取優質資產的再度實踐,也是落實公司“十四五”發展戰略、實現三大平臺互動的重大舉措,對未來以類似的平臺互動方式把握公路收費權拍賣機遇具有里程碑式意義。

 越秀交通收購河南蘭尉高速 | 深化三平臺互動 上市公司盈利更上一層

自2010年以來,越秀交通洞察東部沿海地區製造業向中部勞動力大省轉移的趨勢、把握促進中部地區崛起戰略機遇,持續在中部地區挖掘優質專案,至今已在河南、湖北、湖南成功並購7個項目,形成“立足大灣區,深耕中部地區”的發展格局,本次收購是公司進軍中部的又一次資產拓展行動。收購完成後,公司可立即獲得盈利淨貢獻,資產規模、收入規模和盈利能力均將有所提升,控股收費里程將從495.2公里增加12.3%至556.23公里。預計此次投資的內部回報率將達9.5%。

蘭尉高速區位線位良好 車流量增長有支撐

越秀交通本次收購的蘭尉高速位於中部地區經濟總量第一的河南省,地處中原城市群核心區域——鄭州大都市區。沿線城市經濟基礎較好,且將持續受益於“推動中部地區高品質發展”以及建設中原城市群、鄭州大都市區等區域發展政策。同時,蘭尉高速是河南省高速公路網規劃16條南北縱向通道之一,是中西部地區、中原腹地通往山東省沿海地區的重要經濟通道,良好的區位和線位對未來車流量穩定增長形成較強支撐。此外,由於周邊路網已較為完善並趨於成熟和穩定,預計未來周邊新建道路較少,且臨近新建路線不具明顯競爭關係、分流影響非常小。

目標資產歷史表現穩健 並購即產生盈利淨貢獻

蘭尉高速已通車運營近17年,屬於成熟期資產,無需渡過培育期。公告顯示,2021年河南越秀蘭尉高速公路有限公司全年收入約3.09億元人民幣,除稅前純利約3601萬元人民幣。雖有新冠疫情影響,該公司2021年仍保持可觀盈利,2022年1-7月收入同比增長約10.51%,除稅前純利更大幅增長了近44.37%,就此可預計自本次收購完成後第一年,即2023年起,蘭尉高速將持續為越秀交通帶來盈利淨貢獻。

公告披露本次收購的內部回報率預期達9.5%。此外,交易總價款以內部財務資源和銀行並購貸款支付,越秀交通資本借貸比率僅會從48.4%輕微上升至52.5%,其財務穩健性基本不受影響。

公司持續優化區域佈局 片區管控提效益

鑒於蘭尉高速位於河南省,本次收購將為越秀交通進一步提升河南專案收入貢獻,同時適度降低湖北項目收入占比,優化公司資產區域結構。區域集中度下降有助於公司應對疫情封控等不確定因素,降低區域風險事件對公司業績的影響。

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此外,蘭尉高速與越秀交通目前控股的尉許高速公路直接相連,兩者具備統一經營管理條件。即由現有的尉許公司管理團隊對蘭尉高速進行運營管理,形成片區管控模式,能夠更加充分地利用管理資源,產生規模效益,有利於提升管理效能。

此次交易,由越秀集團向越秀交通注入盈利穩定的優質資產,是繼湖北三條高速公路專案後,母公司對越秀交通做大主業的再次支持。本次收購亦是越秀交通為提升股東價值,在分拆湖北漢孝高速公路發行REIT上市後對資產組合的有益補充。蘭尉高速在收購完成後首年即對上市公司產生淨盈利貢獻,因此本次收購將在保持財務穩健性的同時提升股東收益。


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